Opera(Nasdaq:OPRA):国际老牌浏览器提供商,转型打造“海外版今日头条”,积累全球3.2亿月活用户

2018-09-11 19:52:39 / 打印

六合咨询第 253 家公司 267 篇研报

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“浏览器+信息流资讯”双轮驱动,在非洲、南亚地区优势明显

Opera(中文名欧朋)是国际老牌浏览器提供商,深耕行业20余年,在全球拥有庞大用户基础,尤其在非洲、南亚地区占有较大市场份额。公司基于Opera浏览器的用户规模优势,把握信息流内容发展趋势,打造人工智能驱动的内容发现与分类推荐平台,提高产品用户粘性和使用时长,通过信息流广告进行变现,有望打造“海外版今日头条”。目前公司形成“浏览器+信息流资讯”双轮驱动,未来将不断完善业务布局,致力成为平台级应用。

Opera浏览器2018年Q1平均月活用户3.22亿,其中手机端和PC端月活用户分别为2.64亿和0.57亿。公司2017年1月在Opera浏览器内,推出Opera News业务,提供信息流资讯服务;Opera News业务2018年Q2平均月活1.01亿(+307.3%);并于2018年1月推出独立Opera News APP,2018年Q2平均月活790万,2018年6月月活1,120万。

国际老牌浏览器深陷亏损,2016年卖身昆仑万维。公司前身为Otello,1995年成立,总部位于挪威奥斯陆,1996年推出第一版PC端Opera浏览器,2004年在挪威奥斯陆证券交易所上市。Opera浏览器在PC时代和功能机时代市场份额较高,而在智能手机端竞争中表现不佳,2016年前已长期处于亏损状态。2016年3~9月,Otello进行重组,将移动端浏览器、PC端浏览器等消费者业务剥离,成立Opera Software AS;并将企业活动和其他业务,包括盈利业务AdColony(游戏内观看广告业务)等,转移至Opera Software AS之外。2016年11月昆仑万维、奇虎360、金砖丝路基金等,以5.75亿美元对Opera Software AS进行100%股权公开邀约收购,周亚辉出任CEO。

公司调整发展战略,发力信息流资讯业务,1年时间扭亏为盈。Opera浏览器用户规模庞大,尤其在非洲、南亚等地,用户品牌认知度高,有成为平台级应用的良好基础,这是昆仑万维进行收购的重要原因。昆仑万维认为AdColony业务虽能创造现金流,但因其用户体验不好、技术门槛低,未收购AdColony业务。昆仑万维收购后,公司调整发展战略,凭借Opera浏览器用户基础,不断完善搜索、导航、内容分发、社交等业务布局,转型打造平台级应用。公司以信息流资讯业务为突破口,提供精准新闻资讯推送服务,并将收入模式拓展至广告变现领域。2017年公司在Opera浏览器内,推出Opera News业务,当年成功扭亏为盈。2018年3月Opera Limited在开曼群岛注册成立,并成为公司的控股公司,2018年7月在纳斯达克成功IPO。

公司主打非洲、南亚等地市场,有望打造“海外版今日头条”。Opera浏览器流量压缩技术实力强,由于非洲、南亚等地网速慢、流量资费贵,拥有明显竞争优势,并在非洲、南亚等地长期深耕,占有较大市场份额。非洲、南亚等地人口规模庞大、互联网渗透率较低,随着其网民规模快速增长、流量资费下降,存在巨大市场机遇。非洲、南亚等地互联网业态发展成熟度较低,在互联网商业模式上有较大创新与发展空间,公司主打非洲、南亚等地市场,可有效避开中国、美国等巨头林立市场的激烈竞争。同时消费者对内容需求不断增加,信息流广告市场规模增长迅速,今日头条的商业模式在中国已实现验证,公司基于在非洲、南亚等地用户与资源禀赋,发力信息流资讯业务,有望打造“海外版今日头条”。

公司主要发展历程

资料来源:公司公告、六合咨询

Opera浏览器功能持续创新,用户基础广泛,以搜索收入分成为主要收入来源。Opera浏览器提供流量数据压缩、标签页浏览、手势操作、内置VPN、本地广告拦截、嵌入式聊天等功能,还具有体积小、界面简洁等特色,尤其主打流量压缩技术,凭借浏览效率高、可用性强,拥有广泛用户基础。同时在欧洲、美国等地,Opera浏览器凭借功能设计优良在PC端竞争力较强。公司浏览器业务主要与Google、Yandex(俄罗斯企业)等搜索引擎供应商合作,用户利用URL网址栏搜索后,公司向其收取收入分成。根据StatCounter数据,2018年6~8月Opera浏览器全球平均市场份额为3.5%,位居行业第5;2018年6~8月Opera浏览器在非洲移动端浏览器中平均市场份额为22%,位居行业第2,仅次于谷歌Chrome浏览器;2018年Q1 PC端Opera浏览器在德国、美国、法国月活用户分别增长19%、70%、48%。

Opera浏览器(IOS版)界面

公司推出Opera News业务,提供信息流资讯服务,信息流广告成为新增长点。公司依托Opera浏览器的庞大用户规模,及较高品牌认知度与接受度,拓展信息流资讯业务,且内容以图文形式为主,减少用户流量消耗。2017年公司陆续在Facebook、Twitter等社交媒体设立Opera News主页吸引粉丝,截至2018年3月底粉丝达1,640万。公司2017年1月在Opera浏览器内,推出Opera News业务,培养用户使用习惯,在用户接受度提高后,2018年1月推出独立Opera News APP;截至2018年Q1公司与路透社、福布斯、Liputan6(印尼媒体)、印度时报、Caxton(非洲媒体)等超230家媒体签约内容合作,打通政治、体育、娱乐、设计、商业等内容领域。公司发展信息流广告业务,通过向电商平台(亚马逊、eBay、阿里全球速卖通)、在线旅行社(Booking.com)等提供导流,及产品推荐、价格对比、个性化登陆、一键购物等整合功能,通过点击率、销售提成、订阅费获取收入。

公司持续优化人工智能算法,为用户提供精准个性化内容服务,促进提高用户粘性与使用时长。公司基于人工智能的内容推荐引擎(AIRE),不断优化自然语言处理、计算机视觉、图像理解、机器学习等平台算法,通过决策树和深度神经网络技术,探索庞大用户群偏好,为搜索引擎供应商、广告商、用户提供精准个性化内容分发和推荐。Opera浏览器基于互联网初始门户,打造智能化信息流资讯平台,为用户提供更加便捷、个性化的互联网内容访问,同时不断优化产品功能与使用体验,促进提高用户参与度和粘性,并增加用户日均使用时长。2018年Q1公司支持AIRE的浏览器产品,用户日均使用时间约32分钟,同比增加39%。

Opera News APP界面

公司把握非洲等地区互联网渗透率快速增长机遇,月活用户保持快速增长。全球基础设施发展,推动互联网渗透率增长,新兴市场国家创造显著机遇,非洲、南亚等地区凭借庞大人口规模与较低互联网渗透率,成为全球网民主要增长来源。根据World Bank数据,2016年全球平均互联网渗透率为46%,英国、日本、德国等发达国家网民规模已接近饱和,但肯尼亚、尼日利亚、印度等非洲、南亚地区国家互联网渗透率仍相对较低,存在很大提升空间。公司在非洲、南亚等发展中国家和地区用户基础广泛,品牌认知度高,促进月活用户保持快速增长。

2016年世界主要国家互联网渗透率情况

资料来源:World Bank、六合咨询

公司各板块平均月活用户情况(单位:百万人)

资料来源:公司公告、六合咨询

注:Opera浏览器在移动端除智能手机外,还有功能机端等版本。

公司用户来源主要为口碑营销,同时不断拓展销售渠道,提高用户覆盖。公司用户获取渠道主要包括口碑营销(用户自发传播与下载使用)、手机厂家预装(华为、三星、OPPO、传音(中国手机厂商,在非洲地区市场份额较高))、线上付费推广(通过360浏览器、Google、Facebook等渠道);2018年3月,口碑营销、手机厂家预装、线上付费推广三条渠道用户来源占比分别为69.7%、28.7%、1.6%;公司用户获取主要来自口碑营销,用户基于对公司品牌信任,进行主动推广传播,同时由于产品优良性能,获得用户认可,是公司用户增长的关键动力。

公司收入保持快速增长,2017年起扭亏为盈。总收入:2016~2017年、2018年上半年分别为1.07亿美元、1.34亿美元(+25.2%)、0.79亿美元(+52.5%);净利润:2016~2017年、2018年上半年分别为-0.13亿美元、0.06亿美元、0.14亿美元;毛利率:2016~2017年、2018年上半年分别为60.3%、64.6%、71.6%;净利率:2016~2017年、2018年上半年分别为-11.9%、4.7%、17.7%。

公司2018年3月底员工结构(单位:人)

资料来源:公司公告、六合咨询

公司IPO后总股本2.2亿股;IPO后,Kunlun Tech Limited(北京昆仑万维全资子公司)持有公司0.96亿股(占43.6%),为公司第一大股东;周亚辉通过Keeneyes Future Holding Inc.持有公司0.39亿股(占17.7%),并通过Kunlun Tech Limited间接控制公司43.6%股权,合计拥有公司61.3%投票权,为公司实际控制人;奇虎360通过Qifei International Development Co.,Ltd持有公司0.47亿股(占21.2%)。公司注册于开曼群岛,通过旗下挪威、爱尔兰、瑞典、波兰、中国、美国、印度、荷兰等地子公司开展业务。

公司IPO前后主要股东情况(单位:百万股)

资料来源:公司公告、六合咨询

注:Kunlun Tech Limited是北京昆仑万维全资子公司,周亚辉持有北京昆仑万维25.9%股权,是其实际控制人;Qifei International Development Co.,Ltd是奇虎360全资孙公司;Keenyes Future Holding Inc是Perfrct Fortune Consultancy Limited旗下信托,受益人为周亚辉及其家人;Qifei International Development Co.,Ltd和公司签订股份退让书,IPO发行后交还825万股给公司,便于以后公司员工持股、股权激励安排。

公司子公司架构

资料来源:公司公告、六合咨询

注:O-Play Kenya Limited20%股权被一位提名股东(未披露)持有。

公司2018年7月在美国纳斯达克IPO,以12美元/ADS,发行960万ADS(相当于普通股1,920万股),募集1.15亿美元。截至2018年9月7日,公司在美国纳斯达克收盘价为11.37美元,市值12.5亿美元。募集资金主要用于:1、研发投入:拟投入0.46亿美元,以增强公司人工智能内容发现、推荐平台。2、推广营销:拟投入0.29亿美元,进一步提高公司品牌知名度、吸引更多新用户。3、战略合作伙伴关系、投资和收购机会:拟投入0.29亿美元,完善传媒生态体系,未来投资或收购战略合作伙伴,但目前尚无潜在目标。4、运营资金:剩余资金0.11亿美元,用作公司运营资金及其他一般用途。

比特大陆、IDG资本参与公司私募配售,以11美元/ADS,比特大陆认购909万股,IDG资本基金认购173万股,IDG资本投资人认购8.6万股。比特大陆是全球领先比特币矿机制造商,预计将在数字货币钱包等虚拟货币业务上与公司展开合作。

全球浏览器市场“一超多强”,信息流广告市场前景广阔

全球浏览器市场呈现“一超多强”格局,市场竞争激烈。根据StatCounter数据,2018年6~8月谷歌Chrome浏览器平均市场份额高达59%,同时谷歌Chrome浏览器凭借产品与技术优势,及长期品牌累积,目前市场份额保持稳步上升态势;其余30%市场份额由苹果Safari、阿里巴巴UC、Mozilla Firefox、Opera、微软IE及Edge、三星、安卓等浏览器品牌瓜分。目前主流浏览器产品通常以免费应用程序下载、与PC端及移动端合作预装等方式向用户提供,随着全球网民规模增长放缓,将进一步加剧浏览器市场竞争。

全球浏览器市场竞争情况

资料来源:StatCounter、六合咨询

注:数据为2018年6~8月全球浏览器平均市场份额。

全球前5大浏览器品牌市场份额变化情况

资料来源:StatCounter、六合咨询

Opera浏览器在全球市场份额竞争中,非洲市场表现突出。2018年6~8月Opera浏览器全球平均市场份额排名行业第5,市场份额为3.5%,移动端市场份额为4.6%。在地理划分上,Opera浏览器在非洲市场表现较为突出,2018年6~8月Opera浏览器在非洲移动端平均市场份额22.4%,排名仅次于谷歌Chrome浏览器,位居行业第2。Opera浏览器通过在非洲等地实施本土化策略,进一步加强用户忠诚度,抢夺浏览器市场存量用户。

非洲移动端浏览器市场竞争情况

资料来源:StatCounter、六合咨询

注:数据为2018年6~8月非洲移动端浏览器平均市场份额。

信息流广告契合广告主、媒体、用户三方利益需求,市场规模增长迅速。信息流广告是近年来新兴广告形式,以信息流方式将广告软文与新闻资讯等混排,并结合用户偏好进行个性化展示。目前信息流广告处于快速发展状态,根据艾瑞数据,2016年中国信息流广告市场规模同比增长90%,在各类互联网广告中排名第1,艾瑞估计2017年信息流广告市场规模达557亿。信息流广告契合广告主、媒体平台、用户三方利益需求;对于广告主,信息流广告凭借精准投放能力与良好导流效果,提高广告投放效益;对于媒体平台,信息流广告凭借内容丰富、制作成本低,易于传播,成为其新的收入增长点;对于用户,信息流广告将广告与资讯内容相融合,并借助人工智能、大数据等技术进行精准推送,可减少对用户干扰和用户反感,提高用户接受度。

中国信息流广告市场规模(单位:亿元)

资料来源:艾瑞、六合咨询

公司注重产品设计与技术支持,通过本土化竞争策略,争夺用户资源

公司产品丰富,较好满足用户不同版本使用需求。公司浏览器产品分别为PC端浏览器(Windows、IOS、Linux)、移动端浏览器(Mini版、安卓版、Opera Touch),及独立信息流应用Opera News APP。PC端Opera浏览器在欧洲、美国等地竞争优势较强,且用户ARPU转化率较高,主要因为外币单位转换、汇率查询、嵌入聊天界面等功能与电商合作伙伴实现无缝连接。Opera Mini目前拥有超3亿用户,主打极致流量压缩,提供快速浏览体验。Opera安卓浏览器功能和Opera Mini相似,主要针对大屏幕手机、平板电脑等设备。Opera Touch是专门为手机用户设计的单手操作浏览器,内置Flow(内容共享)功能,用户可在设备上共享及收藏图片、视频、笔记,此功能也是公司在社交领域的探索。

Opera浏览器PC端界面(外币单位转换功能)

Opera Mini界面

Opera浏览器凭借体积小、省流量、界面简洁等特色,获得用户青睐。公司推翻传统浏览器架构设计,Opera浏览器体积轻巧,手机版通常仅几兆,更少占用内存,实现更快加载。公司研发流量压缩技术(Turbo和OBML),通过把数据在服务器内压缩为压缩包,然后上传手机,浏览器再将压缩包解压,优化云端数据和用户的连接时间,通过Opera浏览器可下载更少数据实现更快网页加载;Turbo是主要用于智能手机和计算机的标准压缩模式;OBML专门用于Opera Mini,提供一种极端压缩模式,压缩高达90%的Web内容,能在较差网络环境中保持较好浏览体验,并大幅节约用户流量。Opera浏览器采用极简设计思路,巧妙进行UI布局,界面简洁、清新,用户体验较好。

公司基于非洲人的内容偏好,采取本土化策略,优化信息流内容供给,并把国内经验引入非洲,实现用户快速增长。由于在非洲足球文化盛行,Opera News在2018年俄罗斯世界杯期间,实施本土化运营,主打体育栏目资讯,包括比赛赛况更新、球星动态追踪等,帮助用户实时关注比赛赛况;同时引入中国流行的摇一摇、赢取流量、集卡抽奖等推广模式,加强用户参与感,获得用户快速增长。截至2018年6月底,非洲用户在Google Play中Opera News APP下载量超1,000万;在尼日利亚、坦桑尼塔、肯尼亚、加纳等国家,Opera News APP在Google Play中下载量排名新闻资讯类榜首;移动端Opera浏览器在南非、肯尼亚、尼日利亚等国家市场份额均超50%。

Opera News APP摇一摇抽奖功能

公司收入保持快速增长,2017年起扭亏为盈

总收入:2016~2017年、2018年上半年分别为1.07亿美元、1.34亿美元(+25.2%)、0.79亿美元(+52.5%)。

净利润:2016~2017年、2018年上半年分别为-0.13亿美元、0.06亿美元、0.14亿美元。2016~2017年、2018年上半年公司调整后净利润分别为-0.09亿美元、0.18亿美元、0.21亿美元。调整后净利润不包括公司重组中产生的酬薪及福利、摊销等成本,并将其调整为递延期税项、社会保障成本等无形资产摊销。调整后净利润不按照国际财务报告准则要求,可视为财务信息补充,提高投资者对公司财务业绩理解。

毛利率:2016~2017年、2018年上半年分别为60.3%、64.6%、71.6%。

净利率:2016~2017年、2018年上半年分别为-11.9%、4.7%、17.7%。

公司历年财务简表(单位:百万美元)

资料来源:公司公告、六合咨询

公司主要客户通过爱尔兰、俄罗斯设立离岸子公司合理避税,造成公司收入地区集中度较高。2018年Q1公司在爱尔兰、俄罗斯收入分别为0.20亿美元(+64.0%)、0.04亿美元(-8.3%),占主业收入比例分别为51.2%、10.7%,公司在其他国家或地区收入均未超主业收入的10%。公司客户集中于爱尔兰、俄罗斯两个国家,主要因为爱尔兰、俄罗斯企业税收较低,造成全球大量科技公司通过在此设立离岸子公司进行合理避税,所以公司最终客户并非代表仅在该两国有经济活动。

公司主业收入分地区分布情况(单位:百万美元)

资料来源:公司公告、六合咨询

公司各项业务协同发展,收入结构较为稳定

搜索业务:主要为向Google、Yandex等搜索引擎供应商收取分成。2016~2017年、2018年上半年,该业务收入分别为0.55亿美元、0.68亿美元(+25.0%)、0.40亿美元(+28.7%),占主业收入比例分别为50.9%、52.9%、50.4%。该业务收入保持较快增长,主要因为随着公司用户不断增加,网址栏查询使用次数持续上升。

广告业务:主要为向电商平台、线上旅行社等收取导流费用。2016~2017年、2018年上半年,该业务收入分别为0.33亿美元、0.41亿美元(+23.7%)、0.27亿美元(+70.5%),占主业收入比例分别为30.9%、31.8%、33.6%。2018年上半年该业务收入增长迅速,主要因为2018年公司推出独立Opera News APP,并引入信息流广告等广告服务。

版权许可及其他业务:主要为向第三方提供流量压缩技术、服务器维护支持及托管服务,并收取费用。2016~2017年、2018年上半年,该业务收入分别为0.20亿美元、0.20亿美元(+0.6%)、0.13亿美元(+139.4%)亿美元,占主业收入比例分别为18.2%、15.2%   、16.0%。2018年上半年该业务收入增长迅速,主要因为流量压缩技术服务大幅增加;同时该业务收入季节性特征较为明显,下半年收入占比较高。

公司主业收入情况(单位:百万美元)

资料来源:公司公告、六合咨询

公司营业支出情况控制较好,内容相关费用预计将持续增加

公司收入快速增长,同时营业支出情况控制较好,运营效率持续提高。公司营业支出主要包括人力成本(含股票报酬)、折旧和摊销、内容供应商及商业合作伙伴账款、重组成本、其他经营费用(营销费用、主机服务器费用、审计、法律及其他商业咨询费、办公室租金、差旅费用、软件版权费等)。

2016~2017年、2018年上半年,公司营业总支出分别为1.19亿美元、1.24亿美元(+4.6%),0.59亿美元(+9.9%)。近年来,公司业务发展良好,2017年主业收入增长20.1%,2018年上半年主业收入增长52.5%,大幅高于同期营业总支出增幅,表明公司运营效率提高、规模经济效益显现,也是公司成功扭亏为盈的原因。

公司营业支出中人工成本、营销及分销费用占比较大。2016~2017年、2018年上半年,公司其他经营费用分别为0.55亿美元、0.59亿美元(+5.8%)、0.30亿美元(+23.3%),占营业总支出比例分别为46.7%、47.3%、50.3%;其中营销及分销费用分别为0.31亿美元、0.31亿美元(+1.4%)、0.15亿美元(+48.1%),占其他经营费用比例分别为55.1%、52.8%、51.1%。2016~2017年、2018年上半年,公司人工成本(含股票报酬)分别为0.41亿美元、0.44亿美元(+6.9%)、0.20亿美元(+3.0%),占营业总支出比例分别为35.0%、35.7%、34.7%。

公司营业支出情况(单位:百万美元)

资料来源:公司公告、六合咨询

公司其他经营费用情况(单位:百万美元)

资料来源:公司公告、六合咨询

公司合并利润表(单位:百万美元)

资料来源:公司公告、六合咨询

注:2017年公司其他收入546万美元,指知识产权销售收入。

公司合并资产负债表(单位:百万美元)

资料来源:公司公告、六合咨询

注:储备包括资本公积、未分配利润、累计其他综合收益。

公司合并现金流量表(单位:百万美元)

资料来源:公司公告、六合咨询

注:公司未披露2016年全年、2018年上半年合并现金流表。

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